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　　先发上风+合手续精进，汲引高分子防水材料引颈者。凯伦股份（300715）开导于2011年，是集防水材料研发、制造、销售及施工做事于一体的国度高新时期企业。2017年10月26日公司结束A股上市，成为中国建筑防水行业首家创业板上市公司。公司主要居品包括具有行业时期原创性的MBP、PVC、TPO防水卷材，TMP和会瓦等多种优质防水材料，通过施行高分子防水材料互异化竞争战术，引颈高分子防水材料期骗新趋势。2023年以来公司逐步走出房地产下行带来的事迹低谷，增长引擎重启，2023年公司结束买卖收入28.01亿元，同比+31.63%，结束归母净利润0.23亿元，同比+114.24%。

　　史上最留神水新规落地，测算防水阛阓有望扩容超61%。防水新规于2023年4月1日起弘扬施行，为防水行业首部通用范例。防水新规在完善行业范例的同期，有望径直带动防水材料用量。按照规上营收口径，2022年防水阛阓范畴达到了1192.14亿元，把柄咱们的保守预计，在不琢磨阛阓自身增长的情况下，仅防水新规施行后将带来超735亿元阛阓范畴增量，较2022年大幅增长61.70%。新规实行后，居品性量更有保险，坐蓐非标居品以及环保不达标的小微企业阛阓份额或将出清，阛阓竞争环境有望改善。在此布景下，大型防水企业的竞争力瞻望将慢慢增强，行业邻接度有望进一步增多。

　　概括化赛说念+严控风险，助力公司事迹回暖。深耕高分子卷材赛说念，遵循互异化竞争：与其他防水卷材比较，高分子卷材有耐腐蚀、耐老化、使用寿命长、适配光伏屋顶，是改日环球防水卷材发展的主流标的。高分子防水居品是凯伦股份代表性柬帖，先发布局较早，有望合手续自由竞争上风。鼓吹收入结构变革，严控应收账款风险：公司合手续退换收入结构，集采占比有所下落。虽应收账款有所飞腾，但公司怜爱风险，严格把控坏账计提，单项计提总体或将接近完成，改日单项集体准备有望合手续退坡，应收账款风险获取浪漫。

　　凯伦股份四肢最早布局高分子防水规模的企业，具有邃密的先发上风，陪伴防水新规落地、地产基建需求回暖、光伏屋顶需求增大以及自身渠说念布局的进一步完善，公司后续增长具有合手续性。咱们瞻望公司2024年-2026年归母净利润诀别为0.75亿元、1.33亿元和2.20亿元ag九游会网站，同比增长232.46%、77.33%和65.20%，对应EPS诀别为0.20、0.35和0.57元，初次掩饰赐与“增合手”评级。